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作者:bbin真人庄闲_bbin真人庄闲平台更新时间:2020-10-27 15:00:37

其中,单二季度直销比例16.47%,同比提升了13.60pct,渠道改革顺利推进,直销比例得到实质性提升,未来公司对于价格的管控能力将会更强,利润空间将会更大文|《财经》记者张建锋实习生黄杨现金真人网站__官网入口另一方面,贵州茅台的估值一直是二级市场热议的话题,虽然公司的股价位置很高,但其实背后业绩的支撑却非常强,ROE水平稳定的维持在高位位于四川省东南部、长江和沱江交汇处的泸州市,古称“江阳”,别称酒城,白酒生产是该市的传统优势产业,而作为传统浓香鼻祖的泸州老窖(000568.SZ)亦位于此这其中就涉及机构的估值原则,也就是股利贴现模型

9月3日,泸州老窖在其网站发布公司与阿里巴巴签署战略协议的消息《每日财报》用一个公式来说明,虽然可能很多投资者并不能完全理解,但也要了解机构的持股依据,这对于我们做投资决策有很大的帮助现金真人网站__官网入口次日,在白酒股普遍下跌的行情下,泸州老窖股价逆势上涨1.24%,收盘于每股152.38元,市值达到2232亿元,稍高于洋河股份(002304.SZ)当日的2182亿元P代表股价,D代表从现在起下一年度的分红,R是资产的必要回报率,一般取GDP的名义增长率,代表经济的整体情况,G代表公司分红之后每年的利润增长率7日,泸州老窖股价每股收盘于152元,跌0.25%

这里的关键点在分母上,也就是当G无限趋近于R时(当G大于R时也按无限接近处理),股价P在数学上是无穷大的,当然这只是在理论上成立,前提要求是这个公司的存续时间无限长,但它给我们的启示是只要业绩一直维持高增长,股价可以一直被推高,没有天花板受疫情影响,2020年上半年,虽然泸州老窖净利润仍保持增长,但营业收入同比下滑4.72%至76.34亿元,距离洋河股份134.29亿元的营收规模,仍有较大差距现金真人网站__官网入口这就是为什么去年茅台想要调低收益率却引来股东的一致不满,因为如果一旦盈利水平降下来,那么股价很可能面临较大的估值回归压力回首泸州老窖发展史,其营收规模曾有位居白酒行业第二的高光时刻从现实的角度出发,R取GDP的名义增长率为8%左右,当ROE=16%时,如果盈利的一半用来分红,剩余部分就可以实现G=8%,也就意味着股价可以一直被推高,直到这一趋势被打破

但自2010年起,其营收被洋河股份赶超后,至2019年,近10年泸州老窖营收规模再未出现在行业前三名之列贵州茅台就是如此,在过去一直维持超高的ROE水准,分红恰好维持在盈利的50%左右(或者更低),这就使得G在过去始终大于必要回报率R的水准,完全符合以上模型中对于股价没有天花板的要求,这就是机构一直持有贵州茅台的理论依据现金真人网站__官网入口期间,泸州老窖推出的柒泉模式惊艳市场,也让公司一度看到重回白酒前三的希望从技术面的角度来看,贵州茅台的高股价已经把大多数中小投资者拒之门外,持有公司的股票大多数是机构,也就是所谓的机构抱团取暖但在白酒深度调整期,由于对形势误判,让公司2014年业绩大幅下滑,进一步拉开了与行业“探花”的距离

换个思路来考虑问题,由于缺乏散户接盘,机构要想离场只能卖给另一部分机构,在没有重大利空的前提下,新进的机构会继续持有股票,拉升股价,这就造成了股价盘整——拉升——再盘整的循环往复,由此形成目前贵州茅台的走势次年,曾有过一线销售管理经验的47岁刘淼和43岁的林锋,分别成为泸州老窖新一任董事长、总经理,年轻的“刘林”组合,被市场寄予厚望现金真人网站__官网入口还是那句话,在维持业绩高增长和没有重大利空的前提下,这一趋势大概率会继续下去实现“杀出重围、回归前三”,也成为新一届管理团队给公司制定的“十三五”目标向前看,在消费升级,高消费能力人群扩容的背景下,高端酒的有效需求将持续上升

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