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作者:bbin真人庄闲_bbin真人庄闲平台更新时间:2020-10-20 23:22:18

1. 在美股,择时可以有,但不常见在美股,除了长期价值投资,择时策略也有生存的土壤中真人游戏平台_LOL投注平台谈及在股市中的投资策略,投资者往往会提到以巴菲特、查理芒格等为代表的价值投资,即通过基本面研究来确定股票的内在价值,并通过坚定的买入持有来获得股票价格向价值回归的收益或者公司本身成长带来的收益测相比之下,通过单纯预测大盘涨跌来进行仓位调整的择时策略似乎相形见绌,连巴菲特本人也曾提及未来不可知,他很少进行择时的但是回顾巴菲特或者伯克希尔历年的投资行为,我们可以发现,在市场过于乐观时,巴菲特其实也非常关注系统风险,如1969年5月巴菲特在高位将合伙公司清盘2

而在市场非常悲观时,又他非常“贪婪”,如2008年10月巴菲特曾发文《BuyAmerican. I AM.》,说出了那句经典的“别人恐惧我贪婪”数那在美股,择时策略到底合不合适?我们回顾了道琼斯指数1900年以来的走势后发现,从幅度和时间两个维度看,在美股择时还是有必要的次真人游戏平台_LOL投注平台统计历史上道指回撤超过20%的情况,1900年以来一共有20次:从幅度上看,道指回撤期间,最大回撤幅度为89%(1929-1932年大股灾),最小为20%(1990年海湾战争),回撤的平均幅度为39%(中位数为37%),接近四成的回撤幅度意味着只要躲过哪怕半次危机,都可以避免近二十个点的损失年从时间维度上看,道指回撤期间最大回撤时间为63个月(1937-1942年大股灾),最小为1个月(今年的疫情流动性危机),平均持续20个月(中位数17个月),即回撤平均将持续一年半在一个下跌平均跌四成,时间持续一年半的市场,择时策略的重要性并不能忽略

美股熊短牛长,择时策略的性价比不高,虽然如前所述,择时策略值得重视,但是从概率上看,美股熊短牛长,频繁择时的意义并不大吗真人游戏平台_LOL投注平台在报告《美股会一直牛下去吗?-20190601》中,我们将道琼斯工业指数6个月以上跌幅超20%的阶段定义为熊市,涨幅超20%的阶段定义为牛市,其余时间定义为震荡市,1900年以来以道指刻画美股已经经历了5轮完整的牛熊周期,当前正处在第6轮周期中,划分详情见表1,一轮完整的牛熊市(含震荡)平均20年刻以市场处在牛熊市的时间占总时间比重来刻画概率,1900年以来市场只有约20%的时间处于熊市,也就是说美股80%的时间在震荡上行2从时间上看,牛市平均持续12年,熊市平均只持续约2年1

从幅度上看,美股历史上6次牛市的年化涨幅为25%、37%、11%、17%、15%、14%,平均年化涨幅20%,5次熊市的平均年化涨幅为-29%0可见美股虽然在牛熊市中的年化涨跌幅相差不大,但是持续时间上明显有差异,80%的上涨概率叠加12年的持续时间使得美股长期投资者能获得牛市稳稳的收益,短期择时的性价比并不高在真人游戏平台_LOL投注平台如果单看市场发生回撤时进行择时策略的性价比,前述我们算出美股历史上大约有20%的时间在熊市中,换句话说5年会有一次熊市,但是如果仅考虑二战以后且指数跌幅超过30%的情况,那概率会下降到11%,即大约每过9年才有一次值得逃顶的大跌,可见择时策略虽然有其必要性,但是频繁择时意义不大,投资者更多的精力应该放在余下80%的上涨阶段,标普道琼斯公司公布了1988年以来标普500指数的EPS、PE等详细情况,将股指的长期收益率拆借,我们发现1988-2019年间标普500指数的年化收益率是7.7%,EPS贡献了6.9个百分点,PE贡献了0.7个百分点性也就是说美股长期的收益率里超过九成是由基本面决定的,只有不到10%是情绪的波动

因此长期来看,在美股频繁择时性价比很低,像巴菲特那样寻找到优质的个股并长期持有赚企业盈利的钱更为合适2.   在A股,择时不可忽视真人游戏平台_LOL投注平台A股长期看也是基本面驱动,但是波动大刚我们在前期《打破刚兑是股权投资成人礼-20190830》、《为何上证综指十年没涨?-20191020》等多篇报告中均测算过,长期来看A股涨幅很高,与GDP增速接近:2005-2019年15年间我国名义GDP年化增速为12.8%,同期股市宽基指数如万得全A的年化涨幅为14%,沪深300为9.8%,中证800为10.2%,股市涨幅与经济基本面增长一致变虽然长期视角下股市反应了基本面的变化且收益率可观,但是具体到每一年看,A股的波动非常大最

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